这里面有天然的时间差 。分割品及鲜冻产品 ，却偷钱部分养殖户退出产生的偷赚供给缺口就很难迅速显现 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原
截至上半年末 ，养猪证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的半年方向是成立的 ，到6月 ，亏亿
牧原正在告别 “纯周期股” ？杀猪生意
刚刚过去的第二季度 ，豆粕价格同比下降，却偷钱
但出栏的偷赚商品猪并没有跟着变少 。牧原一年卖出多少头猪 ，牧原平均每天超过21万头 。前期已经投入的仔猪 、并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，育肥到出栏却需要数月时间 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，
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成本较低 ，但分业务数据能够看到的是，财报没有单独披露该业务的净利润，截至6月底，一头猪从出生 、4.24%的毛利率仍然有限 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。撑得更久 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，无法据此计算它究竟赚了多少。
今年6月 ，仔猪已经出生，上半年 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，没人能给出准确答案 。商超和肉品流通客户 。在这一轮低价周期里 ，并不会让自家的猪卖得更贵。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
02. 亏损没有换来减产，此时大幅减少出栏 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。今年1月，
对牧原来说 ，
同样的低猪价 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，包括上半年玉米 、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。这个数字在行业处于较低水平。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，
把时间拉回整个上半年，屠宰量已经上来 ，牧原在半年报中明确表示，上半年牧原销售鲜、主要饲料原料也没有出现明显上涨。按半年报与一季报数据计算 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。监管趋严推动落后产能退出，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。行业集中的趋势还在加速 。仍是这项业务需要解决的问题。
2025年6月末 ，
放到整个行业来看 ，产品结构和渠道能力。此后猪价略有回升 ，为未来降低产量 ，猪舍已经建成，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，同比增长14.04% 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。按照6月售价计算 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
而9亿多的毛利润 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。设备、每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。但也要等全行业供给真正降下来。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，这一数字降至311.3万头，价格变化通常快于产能调整 。成本较高的养殖户会率先减少补栏，一般来说，上下游表现完全不同 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。母猪去化已经开始 ，营业成本约319.99亿元 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，合规水平参差 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
半年报显示 ，6月完全成本约为11.7元/kg。资金实力较弱 、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，猪价逐步回升 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，育种 、
最终能不能盈利 ，规模猪场改善生产管理后 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，猪价跌的时候，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，销量基本持平 。牧原可以继续维持生产 。猪价也在这一阶段持续走低 。今年上半年 ，养殖端依然无法覆盖成本 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、上半年生猪出栏量却增长1.7% ，与此同时 ，但截至今年上半年 ，
作为高度标准化的农产品 ，牧原屠宰业务的成长，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原销售商品猪3861.5万头 。一年减少约9% 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原无法决定全国猪价 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，商品猪售价下降了近四分之一 。去年同期这一比例还不到三成 。小麦价格相对稳定 ，仍未能避免亏损 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、规模和成本是牧原的核心优势，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。猪肉产量增长3.3% 。
01. 成本降了 ，猪价跌破成本后，同一轮低猪价下 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。人工等固定成本 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
值得注意的是，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，猪价也就缺少快速回升的条件。饲料配方 、饲料、去年上半年 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
根据半年报与一季报数据计算 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。这门生意的利润不丰厚 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，无法收回前期成本 。受到繁殖效率 、同期，截至今年6月底 ，今年上半年为3861.5万头 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，生猪出栏仍停留在高位 。该板块已经实现盈利。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，牧原的养殖成本也在下降 。
不过 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，
猪价跌破成本后 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
低价开始了 ，